《金融期货》之外汇市场分析与外汇期货交易策略（四）
A
外汇期货的交叉套期保值
美元是全球最大的自由交易货币，在国际外汇期货市场上，美国是最大的外汇期货市场，美国的CME推出了73种外汇期货品种,几乎包括世界上所有可兑换货币。而在美国之外的国家或地区，凡是推出外汇期货的，不仅都会有美元期货，而且还都是主力品种。因此，当你需要对冲本国货币与美元的汇率风险时很方便。然而，如果涉及美元之外的两种货币，当你需要寻找可以直接利用的期货交易时就有些麻烦了。一是很可能不存在；二是即使存在，很可能交易量实在太小，过低的流动性会迫使你自动放弃。比如，在CME的外汇期货，包括了不少非美元货币对期货交易，但大多数合约都无人问津，交易量为零！以2020年9月17日数据为例，英镑兑日元外汇期货的成交量和持仓量都不足500手。而当日美元兑英镑成交量和持仓量接近15万手，美元兑日元的成交量为96875手，持仓量为159890手。在这种情况下，如果你要对冲英镑与日元之间的汇率风险，最好的办法是同时交易英镑期货和日元期货，这种转个弯的做法就叫“交叉套期保值”(CrossHedge)。
案例
交叉套期保值
一家日本公司在6月10日预计3个月后将收到一笔25万英镑的款项。如果在这3个月之中，英镑兑日元的汇率下跌，则该公司最终收到25万英镑将兑得较少的日元。为回避这种风险，该公司希望利用外汇期货实施套期保值。然而，目前外汇期货市场却没有日元和英镑间的期货合约可供交易。所以，只能通过日元期货合约与英镑期货合约实行交叉套期保值。
假设6月10日外汇市场的即期汇率如下：138.50日元/美元，1.6162美元/英镑，日元与英镑的交叉汇率为223.84日元/英镑。CME的英镑期货合约规格为每手62500英镑，日元期货合约规格为每手1250万日元。
由于担心英镑下跌，因此需要卖出4手英镑期货，总价值为25万英镑，同时买进日元期货，按即时交叉汇率223.84日元/英镑计算，25×223.84=5596万日元，应该买进5596/1250=4.4768≈4手日元期货。
3个月后，外汇市场的即期汇率如下：135.45日元/美元，1.6075美元/英镑，交叉汇率为217.74日元/英镑，英镑贬值，该公司交叉套期保值过程见表1。
表1交叉套期保值
该公司在期货市场的交叉套期保值获得1327410日元的收益，抵销了大部分即期外汇市场上汇价变动导致的损失。
进行交叉套期保值的关键是要把握以下两点：一是正确选择承担保值任务的另外一种期货，只有相关程度高的品种，才可能是手中持有的现汇进行保值的适当工具；二是正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相匹配。
B
外汇期货的期现套利交易
期现套利是期货与现货之间进行套利，前面在介绍外汇远期定价的理论依据时提到了利率平价，由于外汇期货与远期实际上都是未来价格，因此利率平价对外汇期货同样会发挥作用，其差别在于远期汇率是场外交易，具有一次性交易的特点，因而利率平价在其中发挥的约束作用更大，而外汇期货的价格除了受到利率平价的影响，还受到其他因素的影响，加上连续交易机制及对市场即时信息的灵敏反应，其价格偏离利率平价的合理价格是经常会出现的，这就为期现套利者提供了机会。
不妨以利率平价介绍中的数据进行说明：
案例
假定美元的利率为1%，人民币利率为4%，美元兑人民币的即期汇率为6.5。如果期货汇率也是6.5，交易者通过市场按1%的利率借入期限为一年的100万美元，然后按即期汇率换到650万元人民币，再将其按4%的利率出借一年，同时买进期限为一年的100万美元的期货合约。当一年期满后：
交易者收回出借的人民币本息和=650×（1+4%）=676（万元）
在期货上交割支付650万元人民币得到100万元美元，再以市价买进1万元美元，假定汇率为6.8，付出人民币6.8万元，将101万美元还清借入的美元债务。交易结果是：
获利=676万-650万-6.8万=19.2万元（没考虑交易成本）
套利利润这么高的原因就是期货价格严重不合理。在介绍利率平价那一段曾经说明，只有当远期汇率升至6.69307时，套利者才会因无利可图而打退堂鼓。
如果远期汇率是6.69，基本处于合理价位，而期货汇率为严重不合理的6.5，则套利可以直接在期货市场和远期市场进行，只要在期货市场买进，在远期市场卖出，最后交割可获利=（6.69-6.50）×100万=19万元人民币（不考虑交易成本）。
如果在远期市场交易的是无本金交割，则更简单，因为在期货市场上也可以平仓而不交割，如此一来可以节约资金占用成本及交易成本。
上面的举例仅仅是为了说明期现套利的原理，在实际交易中除非是出现难得一见的“乌龙指”，否则不可能出现如此离奇的价格偏差。盯着期现套利的机构有很多，也正因为有众多的套利者存在，期现价格之间的关系很难出现较大的偏差。
《金融期货》之初识外汇(四)
答：取消外汇上缴和留成,实行银行结售汇制度;汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率;建立全国统一规范的银行间外汇市场;放宽人民币经常项目的限制,为实行人民币经常项目有条件可兑换创造条件;继续重申禁止境内外币计价、结算和流通,停止发行外汇兑换券并逐步退出流通。1996年12月1日,我国实现了人民币...
《金融期货》之初识外汇(一)
答：对于一个国家而言，储备外汇作用重大：（1）可以缩短支付时间，清偿对外债务；（2）维持本国汇率的稳定，促进经济发展与增长；（3）对国外债权的持有，能转化为其他资产等。假如你还不明白，那么看了下面这个例子你就懂了。如果你曾经去过另一个国家旅行，那么其实你就已经参与了外汇市场的交易。因为你在...
什么是金融外汇 作用和交易市场介绍
答：金融外汇是指以某种金融资产形态表现的外汇。例如银行同业间买卖的外汇,它并非来自或用于贸易活动,而是管理各种货币头寸过程中的金融资产;又如国家间资本转移的外汇,其无论是间接投资还是直接投资,都以某国货币表示的金融资产形态出现。外汇的分类根据外汇的来源与用途不同,可以分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。贸易...
外汇交易与期货交易有什么区别?
答：1、外汇资金流动性高 外汇市场交易量为每天4万亿美元，是世界上最大、流动性最强的市场。期货市场每天的交易额为300亿美元。期货市场的流动性相对有限，无法与外汇市场相比。2、外汇市场24小时无止境 悉尼市场周日下午5点开门。东京市场下午7点开盘，伦敦东部时间凌晨3点开盘。最后，纽约东部时间8:00开放...
关于金融外汇期货的一些问题.急!
答：我想了解一些涉及外汇的理论上的知识..比方说基本面的数据和消息与汇率间的影响.. 展开 ...在 1985 年,纽约棉花交易所成立了金融部门,正式进军全球金融商品市场,首先推出的便是美元指数期货。
外汇市场的结构包括哪些内容
答：(3)效率机制是外汇市场交易中能够促使实现公平、公正、快速交易,同时能够促进资金合理配置的机制。 (4)风险机制,主要是指外汇交易中风险的增减同汇率变动之间的相互联络和相互作用。总之,以上四种机制并不是相互孤立的,而是相互联络,相互作用的。 外汇市场的结构是怎样的 外汇市场是一个分散的交易市场 股票和期货是集...
外汇与期货有什么区别
答：1、外汇资金流动性高 外汇市场交易量为每天4万亿美元，是世界上最大、流动性最强的市场。期货市场每天的交易额为300亿美元。期货市场的流动性相对有限，无法与外汇市场相比。2、外汇市场24小时无止境 悉尼市场周日下午5点开门。东京市场下午7点开盘，伦敦东部时间凌晨3点开盘。最后，纽约东部时间8:00开放...
外汇市场的案例和什么是外汇市场??
答：计价货币通常与支付货币为同一种货币，这些货币可以是出口国货币或进口国货币，也可以是第三国的货币，由买卖双方协商确定。在当前国际金融市场普遍实行浮动汇率制的情况下，买卖双方都将承担一定的汇率变化风险。因此，作为交易的双方当事人，在选择使用何种货币时，就不得不考虑货币汇价的风险。首先，应...
外汇市场是如何交易的
答：外汇交易与外汇市场 外汇交易市场, 也称为"Forex"或"FX"市场, 是世界上最大的金融市场, 平均每天超过1万5千亿美元的资金在当中周转 -- 相当于美国所有证券市场交易总和的30余倍. "外汇交易"是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币. 外汇是以货币对形式交易, 例如欧元/美元(EUR/USD)或美元/...
外汇与期货有什么区别
答：1、外汇资金流动性高 外汇市场交易量为每天4万亿美元，是世界上最大、流动性最强的市场。期货市场每天的交易额为300亿美元。期货市场的流动性相对有限，无法与外汇市场相比。2、外汇市场24小时无止境 悉尼市场周日下午5点开门。东京市场下午7点开盘，伦敦东部时间凌晨3点开盘。最后，纽约东部时间8:00开放...
