《国债期货》：国债期货如何定价？

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同其他期货一样，国债期货的定价也是从现货价格出发，需要考虑资金成本，持有损益。同其他期货不同的是，国债期货需要考虑转换因子。

期货价格=（现货价格+融资成本-持有收益）/转换因子

国债期货的定价公式是：

其中：

S0是最便宜可交割券在0时刻的净价;

AI0是0时刻应计利息;

I（0,t）是0到t时刻付出的利息的现值;

AIt是t时刻应计利息;

F是转换因子;

r是对应（0，t）的无风险利率;

t是国债期货交割时间。

从上式中我们可以看出,国债期货的价格受到最便宜可交割券的影响，主要影响因子就是最便宜可交割券的净价、交易日的应计利息、交割日的应计利息、在交易日到交割日这段时间内的利息收入和转换因子。其中，债券的净价、应计利息等债券的信息都是当最便宜可交割券确定时就可以确定的，而无风险利率是参考市场上的国债或者回购利率，转换因子是由国债期货的合约到期日和最便宜可交割券确定的。因此，国债期货的价格就是由最便宜可交割券确定的。

案例

11附息国债21：票面利率为3.65%，2011年10月发行的7年期国债，到期日2018年10月13日。其距离2012年3月14日交割日约6年半，符合可交割国债条件。

我们假设当前日期为2011年11月16日，11附息国债21的报价为100.5975元，TF1203国债期货报价为96.68元。

由于该债券年付一次利息，最近的一次附息日（该例中为起息日）是2011年10月13日,至11月16日，应计利息为0.3391元。

由于11附息国债21的报价为净价，即去掉未付的应计利息，我们得到2011年11月16日11附息国债21的全价为：

100.5975+0.3391=100.9366（元）

转换因子的计算（CF为到期收益率为3%，面值为1元的可交割债券的净价）：CF=1.0381。

其中：可交割国债的票面利率c=3.65%，名义标准券的票面利率y=3%，交割日距离下一次最近付息日的时间d=213天，计息周期天数TS=366天，n=7年。

图国债运行周期示意

由贴现因子的性质，我们基于在2011年11月16日的现货价格和期货价格，得到：

调整后的期货价格=96.68×1.0381=99.72元,调整后的现货价格=100.5975/1.0381=96.9054元。

由调整后的估值，我们可得11月16日，现货价格高于期货价格，基差为正。

基差=现货价格-期货价格×转换因子=0.8775。

在持有成本模型中，我们假设11附息国债21为最便宜交割债券。通过之前的假设以及计算数据，我们得到：

同时，我们假设无风险利率r=0.035，得2011年11月16日，TF1203期货合约的理论价格为：

期货价格=现货价格+融资成本-持有收益,即：

《国债期货》:国债期货如何定价?
答：因此，国债期货的价格就是由最便宜可交割券确定的。案例 11附息国债21：票面利率为3.65%，2011年10月发行的7年期国债，到期日2018年10月13日。其距离2012年3月14日交割日约6年半，符合可交割国债条件。我们假设当前日期...

国债期货的定义是什么
答：国债期货（Treasuryfutures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景...

《国债期货》:如何制定投机交易策略和计划?
答：国债期货有高达50倍的杠杆可以使用，如不谨慎操作，2%的市场价格变化可以导致投资者亏损全部资本，因此设置止损是很有必要的。债券的走势通常会持续一段时间，但是通货膨胀和经济增长等宏观指标可能引起央行一定的货币政策干预，并...

《国债期货》:如何确定交割结算价?
答：交割结算价是计算国债期货交割价格的基础，当国债期货交割时，以期货的最后交割结算价乘以该债券的转换因子，再加上应计利息来计算其交割结算价。由于交割结算价涉及实物债券的交割，各期货交易所在设计交割结算价时更加关注其被...

什么是国债期货
答：国债期货开户需要什么条件？1、资金要求：申请日前连续5个交易日每日结算可用资金超过50万元。2、交易经验：近三年内，有交易十笔以上经交易所认可的真实交易记录，或者有二十笔以上累计不少于10个交易日的模拟交易记录。3、...

国债期货交易规则
答：国债期货交易规则：实行T+0交易，以百元净价报价，最小变动单位为0.005元，涨跌幅限制为上一交易日结算价格的±1.2%，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，以实物进行交割，最后交割日为最后交易日后的第三工作日。...

国债期货交易规则是怎样的?
答：但和A股不同的是，上市国债实行T+0交易，即当天买进的国债当天可以卖出，当天卖出的国债当天还可以买进。沪银期货交易规则？沪银期货主要交易规则如下：1、沪银期货交易单位为15千克/手，最小变动单位为1元/千克，即一手一...

《国债期货》:国债期货的标的物是什么?
答：国债期货最特殊的地方就在于其对应的现货标的物。通常的商品期货和股指期货都会制定一个特定的、确实存在的现货作为其交割标的物。但是，由于债券的特殊性，不同的债券有不同的现金流、票面利率、到期期限等，如果按照这些要素...

国债期货是什么意思
答：1、交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。2、交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。3、所有的国债期货合同都是标准化合同，国债...

国债期货交易规则
答：交易保证金暂时定在月末合同价值的5%。每一合约上市首日涨停区间为该板块基准价格的±4%。6、相关费用：5年期国债期货合约服务费标准暂定为3元/手，交割服务费标准为5元/手。交易所有权根据市场运行情况调整收费标准。