中国忠旺破产悲剧正在重演？行业遇冷，中期业绩暴跌69%，中国宏桥：650亿债务缠身，现金流几近枯竭

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中国铝产业链巨头山东宏桥近期交出了一份令人担忧的中期成绩单：营收657亿人民币，同比下滑4.4%，净利润却暴跌至25亿，下滑幅度惊人，达69%。这一业绩下滑在行业中显得尤为显著，尽管行业整体营收下滑，但同行们的利润跌幅远未达到如此程度。究其原因，中国宏桥的铝合金产品和氧化铝业务毛利率遭遇重创，引发了业界对其盈利模式可持续性的质疑。

成本压力与产业链传导

公司表示，成本压力主要来自氧化铝价格的波动，这直接影响了下游业务的毛利率。2023年上半年，国内氧化铝价格下跌4%，铝加工行业通过调整“成本加成”策略来应对。然而，与可比企业如中国铝业相比，宏桥的毛利率大幅下降，平均为9.5%至19.2%，显示出其盈利能力的脆弱性。

债务重压下的危机再现

这并非孤立事件，中国忠旺，曾是全球铝挤压产品的龙头，2021年因财务困境黯然退市，2020年的营收和净利润已大幅缩水。2021年10月，辽宁忠旺子公司陷入破产重整，警示着债务风险的潜伏。而山东宏桥，作为中国忠旺的重要实体，也面临着债务危机的严峻考验。

2022年，宏桥的债务压力进一步凸显，有息负债规模高达643亿元，其中短期债务频繁发行。上半年，公司发债484亿，占其负债总额的75%，山东宏桥成为主要的偿债主体。然而，现金流的紧张使得自由现金流转为负值，公司新投资项目如云南电解铝产能扩张，面临着产能过剩的市场环境，短期内难见效益，而过度依赖新能源汽车和光伏等行业的发展前景并不明朗。

因此，640亿的待偿债务犹如一把达摩克利斯之剑，悬在宏桥头顶。投资者应密切关注，尽管报告基于公开信息，但投资决策仍需谨慎，因为当前的严峻形势对公司构成了不容忽视的风险。

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答：债务重压下的危机再现这并非孤立事件，中国忠旺，曾是全球铝挤压产品的龙头，2021年因财务困境黯然退市，2020年的营收和净利润已大幅缩水。2021年10月，辽宁忠旺子公司陷入破产重整，警示着债务风险的潜伏。而山东宏桥，作为中国忠旺的重要实体，也面临着债务危机的严峻考验。2022年，宏桥的债务压力进一步凸...